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9月20日券商晨會研報匯編
作者: 佚名 時間:2019-9-21文章來源:東方財富訪問量:1180

【】

固收:房企中報怎么樣?銷售增速放緩,集中度提高趨勢性放緩,

各房企銷售出現明顯分化。部分大型房企銷售出現明顯下滑;但目前房企整體盈利水平仍然保持在高位,絕大部分房企的毛維持在20%以上,且整體比較穩定,為房企融資提供了較高的成本可接受區間。房企經營性

現金流明顯改善,投資性現金流微升,籌資性現金流下降明顯,現金流凈額為正,但出現了小幅下滑。房企預收賬款持續快速上升,周轉率小幅上行;房企存貨快速增長,但去化壓力明顯減小;房企長短期償債能力均下降;杠桿率略有提升,融資成本分化明顯。綜合房企中報及信用分化情況

來看,我們認為應重點關注房企的銷售情況、土地儲備的區位和結構以及

再融資的情況。在國企中,可以適當下沉信用等級,篩選一些地方上具有較強支持的房企;在民企中,大型民企可篩選杠桿適中、未來有望穩定下降的房企,同時,也可以在中型房企中篩選土地儲備質量好、杠桿合理、運營管理穩定的房企。

家電:美的t+3的收益到底在哪里?美的系推進t+3

改革的核心目的其實是針對傳統空調企業“淡季打款壓貨”模式。但現

在的情況有所變化:1)空調的需求在燙平,即其季節性是在逐漸削弱而

非加強。2)終端消費者的需求才是真正的需求,“打款壓貨”模式更多涉及的是企業與渠道之間的博弈。美的積極推動渠

道變革,加強公司零售能力,多品牌體系逐步構建,品牌效應逐步增強,

與庫卡和東芝的協同效應加強,我們維持公司19-21年分別為

233.85、266.30、294.36億元,對應動態估值分別為15.64x、13.73x、

12.43x,維持“買入”評級。

【】

宏觀:如市場預期,美聯儲降息25bp,下調聯邦至1.75%-2.00%,為今年以來第二次降息。美聯儲

以7:3的投票比例通過本次利率決定,投票的官員當中有兩位主張維持利率不變,有一位主張降息50bp。

美聯儲繼續式降息的理由為“全球經濟形勢給美國經濟前景帶來風險和低迷的通脹”。與6月份經濟預測比較,美聯儲調高了2019年的經濟增速和失業率數據,實際增速的預測中位

數為2.2%,而失業率是3.7%,美聯儲繼續認為在2021年前美國通脹都無法達到2%。除了下調超額準備金利率(ioer),預計美聯儲未來可能還會考慮其他三種方法來解決這個問題。

交運:(603056);盈利能力有望逐季改善。1、快遞業務量保持高增長。2、快運業務收入同比下降,產品劃分是主因。3、成本增長較快導致利潤同比下降。預計19-21年,公司歸母凈利潤分別為7.29億元、9.73億元、12.66億元,同比增速分別為4.02%、33.62%、

30.07%,對應pe分別為18.21倍、13.63倍、10.48倍。19年上半年,營業成本的較快增長導致利潤同比下

降。隨著快遞業務規模的增長,以及運營效率提升所帶來的成本端的控制,公司盈利能力有望逐季改善,

維持“增持”評級。

【】

機械設備:持續首推【】。我們認為市場對于國內頁

巖氣開發持續性、經濟性,以及設備市場的海外拓展仍有較明

顯的預期差。此外建議關注【】、【】、【海

油工程】等,整體油服板塊作業量均有較大幅度提升,訂單回

暖逐漸傳導至改善。此外港股推薦【】等。

【】

:8月狹義乘用車零售156.4萬臺,同比-9.9%,環比+5.4%,提升較弱。8月渠道庫存上升0.9萬臺,改變了去年8月渠道庫存下降的特征。8月零售環比增長5.4%是歷年最低值,進一步驗證了我們對二季度國五清庫期造成較強透支效應的判斷。我們預計產業鏈將緩慢消化成本上漲帶來的負面影響,由于2018h2新能源汽車銷量基數較高,2019h2銷量數據將面臨一定壓力。行業補庫存階段將利好供應鏈頭部企業,我們建議關注優質零部件標的(600741.sh)、(601799.sh)、(600660.sh)。整車企業我們建議優先關注行業龍頭:(600104.sh)、(601238.sh)。

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